元大期货11月27日讯—— 欧洲央行首席经济学家连恩在11月26日的网络讲话中警告，欧元区经济开始出现初步的融资紧张迹象，需提防收益率曲线过早变陡。他表示，欧洲央行将在12月会议上酌情调整政策工具，不能让经济复苏因为收益率曲线过早变陡而受到影响。

欧洲央行10月纪要已发出新的信号，表示其正加紧准备向欧元区疲软的经济注入更多货币刺激。11月26日，欧洲央行首席经济学家连恩(Philip Lane)警告融资状况正在收紧，提防收益率曲线过早变陡。他还表示：“欧洲央行将在12月会议上酌情调整政策工具，我们不能让经济复苏因为收益率曲线过早变陡而受到影响。”

欧银经济学家警告融资状况正在收紧

11月26日，欧洲央行公布了10月货币政策会议纪要，描绘了欧元区经济的严峻前景。欧洲央行认为，由于新冠病毒带来的经济封锁，下一个时期可能会“比先前预期的更严峻”。

在距离欧洲央行下一次政策会议只有两周之际，该行首席经济学家连恩在11月26日的网络讲话中表示，欧元区经济开始出现初步的融资紧张迹象。

连恩在这次讲话中提到了中小企业的贷款、投资和融资渠道等指标。 他指出：“最近的调查数据中出现了一些令人担忧的信号。我们将适当调整我们的工具，以应对正在展开的形势，并确保融资条件保持有利，以支持经济复苏。”

欧洲央行管理委员会下一次会议定于12月10日召开，普遍预计欧洲央行将延长并扩大规模1.35万亿欧元（合1.6万亿美元）的紧急资产购买计划，并为银行提供更多长期资金。欧洲央行最新发布的10月28-29日政策会议纪要显示，官员们普遍赞成采取行动。

如下图所示，欧洲央行依赖于紧急债券购买和长期贷款。白线代表欧洲央行资产负债表上的所有资产，灰色柱代表常规资产购买，天蓝色柱代表疫情紧急购买，蓝色柱代表TLTRO和其他长期贷款

欧洲央行10月份的会议纪要显示，官员们普遍赞成采取行动。纪要指出：“考虑到经济增长动能的更大幅放缓，以及内在通胀形势较此前预期更为疲软，预计风险平衡的恶化，在12月重新调整货币政策工具是有必要的。”

自从10月以来，各国的防疫措施已令欧元区经济受到打击，预计很可能在第四季度陷入负增长。连恩称， 欧洲央行打算在整个疫情期以及当前危机结束后的复苏阶段维持低利率。

他补充称：“虽然未来几周、几月内疫苗研发的积极消息肯定受到热烈欢迎，但至关重要的是，宏观经济复苏不会因收益率曲线过早趋陡而脱轨。”

此外，欧洲央行会议纪要显示，根据观察，目前预计整体通胀率处于负值的时间将比9月份所预测的更长。官员们认为，疫情爆发可能会对需求和供给产生更持久的影响，从而降低潜在增长率，不能排除欧元区出现双重触底的衰退情况。欧洲央行预计就业将进一步萎缩，大量工作岗位面临风险，直至2021年初，通胀将维持在负值水平。

因此该央行预计将更加谨慎的行动，有官员指出，央行不应预先承诺采取具体的政策行动，紧急抗疫购债计划（PEPP）所固有的灵活性非常重要，但是未来更多的购债可能不会取得与目前相同的影响。欧洲央行官员等待财政方面作出回应，同时将评估包括疫情与汇率在内的数据。

会议纪要还显示，欧洲央行同意在12月采取行动，将要等待12月的经济预测结果，不会在12月10日之前在特定政策方面束缚自己。

贷款的连恩恩已经在10月会议上表达了对借贷调查结果的担忧，但官员们选择等待美国大选、英国脱欧和国家预算计划等不确定性得到解决，然后再计划下一步行动。

他的一些同事还对在此之前任何财政紧缩的严重性提出了质疑。

欧洲央行10月会议纪要显示，不应对银行贷款调查的结果进行过度解读或高估，第二季度由于国家担保的贷款，出现了大规模的信贷宽松。

一些欧洲央行管理委员会成员对购买更多债券的有效性表示怀疑，这表明欧洲央行也将考虑扩大对银行的长期贷款安排。

纪要也显示，尽管现有的货币政策工具被认为是有效的，但在一个高度不确定性和非常有利的金融环境下，关于可能的非线性、副作用和“收益递减”的问题被提出。由于市场自3月份以来已经企稳，有人指出，额外的资产购买可能不会像今年早些时候那样，对金融状况和实体经济活动产生同样的影响。

投行预测，12月欧盟峰会前欧元兑美元不大可能上破1.20

西太平洋(601099,股吧)银行认为，欧元兑美元在1.15-1.20区间阻力面临压力，因为市场对2021年经济复苏的希望超过了该地区新冠病毒疫情封锁的影响，此外投资者预计欧洲央行紧急购买计划(PEPP)和有针对性的长期再融资操作(TLTRO)有放宽的可能性。

上周波兰和匈牙利否决了欧盟复苏基金及其7年预算，这对欧洲央行构成了进一步的压力，要求其通过重点调整PEPP和TLTRO工具来实施更大规模的宽松政策，有关调整规模的指导意见无疑将在12月10日的欧洲央行会议上提出；欧洲央行似乎特别担心前瞻性的家庭调查难以反弹，如果信心未能建立起来，在全员预测中，对第四季度二次封锁后出现坚实复苏的希望可能也会减弱，至少严厉的封锁似乎是有效的，因为病例数量从最近的峰值下降，人们越来越希望在节日期间放松限制。

西太平洋银行特别指出，尽管欧元兑美元面临1.20的考验，但在12月10日的欧盟峰会召开之前不太可能突破这一水平。

（欧元兑美元日线图）

北京时间11月27日11:19，欧元兑美元报1.1919/21。

 

 

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