对于聚焦于未来几年美联储政策走向的利率交易员而言，一个关键数字是99。

这基本上是欧洲美元期货2023年12月到期合约在此滞留了一周多时间的价格。这意味着相对于4月月初大举押注决策者将被拖入更鹰派立场，市场已经大幅平静下来。

市场似乎准备在这个十字路口多坐一会儿。很少有人期望美联储决策者本周召开政策会议之时，将会调整立场，或者表示他们准备开始缩减债券购买规模。周三的政策决定以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会，可能会为增强市场信心铺平道路；但是随着经济报告陆续发布，这种情况更有可能在随后几天和几周内发生。大多数决策者都曾坚定表示他们不打算在2023年底之前加息。

宏利投资管理在波士顿的高级债券交易员Michael Lorizio说：“我们需要看到一些新的信息，也许是数据在意外向好方面更进一步，美联储在3月会议上做得很好，表明其新框架将使决策者观望一段时间。”

当前欧洲美元的布局，突显出需要新的动力来巩固交易员对于美联储下一个紧缩周期时机的预期。时机很重要，因为正如第一季度所示，市场在需要考虑增长快于预期之时，有一种大举重新定价的倾向，而如果交易员和美联储都落后于曲线，这种动态可能会重新出现。

正如2023年12月欧洲美元期货所显示的那样，交易员们已经调整了对于全年美联储政策的观点。而在1月份和2月大部分时间里，该合约的价格高于99，表明交易员们更加接近美联储对利率的鸽派立场。

然后在2月底跌破该水平，并基本维持在那里，表明预期已转向美联储更鹰派的前景。抛售在4月5日达到最高点，跌至98.7以下后触底，当时发布了强劲的就业报告。不过从4月中旬以来价格已回升到99左右。

处于十字路口的不仅仅是欧洲美元。上周五花旗集团策略师William O’Donnell、Ed Acton和Yangyi Li写道，美国利率市场正处于“[战术]紧要时刻”。他们说，交易员将很快决定近期的债券空头回补行情是否会继续，还是再通胀叙事卷土重来。

策略师们写道，10年期实际收益率（上周五在-0.78%）徘徊在2月以来所见范围的“清晰”低点不远的位置，看起来“局部且严重超买”。

在骏利亨德森投资的Greg Wilensky看来，未来3到6个月将会有“很多关键时刻”。

驻丹佛的这位美国固定收益部门负责人问道：“我们能看到向一个方向或另一个方向的急剧变化吗？”“随着来自一个阵营或另一个阵营的人改变主意，这很有可能。但是，朝着某个方向迈出的一步并不意味着交易将持续下去。”

经济学家称美联储将在第四季度缩减债券购买规模

根据彭博调查的经济学家，随着美国经济从?新冠疫情中强劲复苏，美联储有望在今年年底之前开始削减每个月高达1200亿美元的资产购买金额。

这个时间比3月份调查时的预测要早一些，但美联储料仍将继续资产购买之举数月之久，首次加息不会在2023年之前。反之，加拿大央行上周说，将缩减购买政府债务的规模，且可能加快升息的时间表，尽管欧洲央行在4月22日的会议维持其应对危机的工具不变。

在调查中，约有45％的经济学家预计，联邦公开市场委员会将在第四季度宣布缩表，14％的经济学家认为这将在第三季发生。对这49位经济学家的调查于4月16日至21日进行。结果比3月份时偏鹰，当时较多受访者认为缩表是2022年才会发生。

联邦公开市场委员会为期两天的会议周三结束，预计将重申，只会在美国经济实现就业和通胀目标方面“取得实质性进一步进展”后，才会调整购买量的计划。美联储预料不会上调目前为零至0.25％的基准利率目标。联邦公开市场委员会政策声明将于华盛顿时间下午2点发布，主席鲍威尔30分钟后举行虚拟新闻发布会。

经济学家表示，他们将观察声明的遣词用字和新闻发布会，以了解是否存在可能逐渐减码的暗示。鲍威尔曾经表示，当该委员会认为其目标在望时，他将在这种变化发生之前就警告市场，且政策的变化将取决于未来实际的经济报告，而不仅仅是看好的预测。

彭博专栏作家Mohamed El-Erian说，美联储短期内不会改变货币政策。

Mirabaud Asset Management首席经济学家Gero Jung说，鉴于美联储坚持将重点放在实质的经济数据上，而不是对情势好转的期望，我们认为这还为时过早。我们认为，美联储希望看到一系列非常正面的数据，就像3月份的就业数据，然后再开始启动缩表程序。

上个月，美国雇主增加了916000个新工作，远远好于预期。

 

 

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