元大期货9月30日讯—— 近几个月来，由于能源价格跃升，全球通胀急升，生产瓶颈正在将价格推得更高，这引发了人们的担忧，即如果这种上涨持续足够长的时间，可能会渗透到预期中，提高整体通胀预期。

周三（9月30日），全球主要央行行长警告称，即使目前的价格急升仍可能是暂时的，但阻碍全球经济增长的供应限制仍可能会恶化，使通胀在更长时间内居高不下。疫情对全球经济的打击令各大洲的供应链受扰，导致全世界一系列商品和服务短缺，包括汽车零部件和微芯片，以及海运集装箱船等。

美联储主席鲍威尔在一次会议上表示，“瓶颈和供应链问题没有得到改善，甚至似乎有一点恶化，这令人沮丧。”鲍威尔在欧洲央行的央行论坛上表示：“我们认为这种情况可能会持续到明年，并使通胀持续的时间超过我们的预期。”

欧洲央行行长拉加德在同一场合也表达了类似的担忧，她称，经济学家曾认为几周后这些瓶颈就会消失，但现在还不确定。拉加德表示：“我们已经经历了几个月的供应瓶颈和供应链中断，这种情况似乎还在持续，在某些领域还在加速，比如航运、货物装卸等领域。”

拉加德表示，确实，欧洲央行将“非常关注”这些第二轮效应，同时参会的英国央行行长贝利也表示，他将对通胀预期保持“非常密切的关注“。 鲍威尔补充称，“即使最终很可能被证明是暂时的，但如果这段高通胀时期持续的时间足够长，是否会开始产生影响，改变人们对通胀的看法？我们正密切地关注这一点。”

问题在于，作为控制物价的主管部门，央行对短期供应中断没有影响力，很可能只能旁观，等待经济异常在不造成持久损害的情况下自我修正。贝利称，“货币政策不能解决供应侧的冲击。货币政策不能生产电脑芯片，不能生产风能，不能生产卡车司机。”尽管政策制定者呼吁加强对通胀的关注，但所有人都维持了他们长期以来的观点，即通胀急升将是暂时的，明年物价上涨将放缓，回到央行目标或之下。

美联储、英国央行和加拿大央行公开讨论了收紧政策，而韩国、挪威和匈牙利等国的央行已经加息，开启了一条漫长的政策正常化之路。欧洲央行和日本央行可能最后采取行动，它们在通胀多年来一直低于目标后，保持极度谨慎。

拉加德和日本央行行长黑田东彦周三更强调了这种耐心，尽管两人都给出了相对乐观的增长预测，并表示，未来几个月，各自的经济可能会回到疫情爆发前的水平。

鲍威尔称解决通胀和就业两大目标间的“紧张关系”是美联储最大挑战

美联储主席鲍威尔周三表示，解决高通胀和居高不下失业率之间的“紧张关系”是美联储目前面临的最紧迫问题，承认这两大目标可能有冲突。

鲍威尔表示：“这是非常长一段时间以来我们都不曾面临过的局面，我们的两大目标之间关系紧张，通胀高企，且远高于目标，但劳动力市场看似有闲置。”他对比了1970年代的美国“滞胀”时期，当时高失业率和物价快速上涨同时存在。

美国目前的就业岗位比疫情前少了500多万个。在美联储最近的一次会议上，决策者们将今年的通胀预期提高到了4.2%，是2%目标水平的逾两倍。他们预计，2022年通胀将放缓至2.2%，略高于6月的预测。

鲍威尔表示，美联储的预期是，在从疫情中艰难重启后，全球经济恢复正常，通胀将在很大程度上自行缓解，这一基线预测让美联储主席在提到加息时称：“还有一段时间”。

但当被问及他目前最大的担忧时，鲍威尔称，美联储物价稳定和充分就业这两个目标可能存在冲突，这种情况可能会迫使美联储在仍想要鼓励就业增长的情况下，在升息与抑制价格上涨之间作出取舍。他表示，“在未来几年应对这种情况是第一要务，这将非常具有挑战性。”

失业率和通胀率通常呈负相关关系，部分原因是货币政策，以及利用利率来刺激或抑制对商品和服务的需求，从而影响价格和就业。近年来，这种负相关关系似乎有所减弱，因为在美国，低通胀与非常紧张的劳动力市场和低失业率同时并存。但疫情造成的全球供应冲击导致商品和服务的供需失衡，至少暂时恢复了过去的这种动态关系。

现在的问题是这种混乱会持续多久，以及未来的发展是否会证明通胀并非暂时的，它攀升的速度超过了就业市场改善的步伐，最终迫使美联储在失业率仍然高企的情况下开始加息。通胀风险已促使半数美联储官员预计明年开始加息，尽管届时就业市场可能取得显著进展，但鲍威尔在讲话中表示，全球经济重启面临的困难已变得“令人沮丧”。

英国央行行长贝利称经济或明年初恢复到疫情前水平，晚于上月预测

英国央行行长贝利周三表示，预计英国经济明年初将恢复到疫情前的产出水平，略晚于该行上月的预测。他的新预测反映出，有迹象表明，英国经济复苏的速度比预期的要慢。此前英国经济在上一轮封锁结束后出现初步反弹。

令英国央行预测前景更加复杂的是，通胀也在大涨，这是由大范围供应链中断带动的，包括上周恐慌性抢购汽油。在与其他主要央行行长组成的欧洲央行小组会议上，贝利表示，英国央行需要密切关注这些因素。他表示:“预计我们将在明年初恢复到疫情前的水平，可能比我们原先8月初预计的晚一两个月。”英国央行在8月份预测，英国经济将在今年最后一个季度恢复到疫情前的规模。

对于英国央行在今年年底前加息的可能性，贝利拒绝置评。届时，英国央行的资产购买计划仍将处于最后阶段。一些投资者认为，英国央行在9月的政策会议记录中明确提到这种可能性，是一个信号，表明央行将积极考虑在11月或12月提前加息。

贝利表示：“首选的工具将始终是利率，因为我们理解利率在货币政策传导机制中的作用。但这不能用来预先判断我们将在11月做出什么决定。”他补充称，英国央行将需要高度关注通胀预期，并关注供应短缺可能对通胀产生的第二轮影响，包括燃油抢购问题。

金融市场目前预计，英国央行将在2月份的会议上首次加息，利率从0.1%升至0.25%，12月份加息的可能性为60%。

日本央行行长称无论新政府政策如何，央行都将维持大规模刺激计划

日本央行行长黑田东彦周四表示，由于消费疲软，通胀远低于2%的目标，无论新政府的政策如何，日本央行都将维持其大规模刺激计划。黑田东彦表示:“无论新政府推行何种财政、监管或其他政策，日本央行将继续维持极其宽松的货币政策，以尽快实现2%的物价稳定目标。”他在当地时间周四举行的央行论坛上表示：“这是我们的使命，这一使命不太可能改变，”

黑田东彦对日本经济发表了乐观评论。他表示，日本经济将继续复苏，可能在今年年底或2022年初达到疫情之前的水平。他说，疫苗接种方面取得稳步进展和抗疫紧急限制措施的结束，可能会带来未来几个月的消费复苏。总而言之，一直相当疲弱的消费将逐步上升。

黑田东彦称，企业的“状况稳健”，正转化为资本支出的回升。他对供应瓶颈可能影响日本制造商产出的担忧不以为然。他表示，亚洲因疫情导致的工厂关闭可能是暂时的，可能在未来几个月得到解决。

当被问及他最大的担忧时，黑田东彦表示，他最关心的是经济何时完全复苏，以及未来增长速度将有多快。黑田东彦称：“在未来几年，我们必须实现2%的物价稳定目标。这是正确的。但此时此刻，实现经济复苏和更快增长是我们面临的最重要挑战。”

虽然各国均受到供应链瓶颈不同程度的影响，但是在不同的经济复苏形势及央行策略影响下，近期，全球货币市场走势分化。周三，由于通胀担忧、对于美联储收紧政策的预期以及仍处于高位的美债收益率均对美元构成支撑，美元指数升创一年新高。美元强势令其他货币承压。

(美元指数日线图)

北京时间9月30日8:14，美元指数报94.35/36

 

 

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