全球市场的动荡释放出许多混乱的信号，但有一点几乎成为共识：美元正处于非常看涨的时候。

高盛集团、摩根士丹利、摩根大通、花旗集团、美国银行和法国兴业银行(601166)都在告诉客户，只要市场上??弥漫着恐慌情绪，美元就会继续走高。

法国兴业银行首席外汇策略师基特?朱克斯（Kit Juckes）表示：

“人们没有其他的选择。每次国际上有什么风险事件发生，或股市大幅下跌，或地缘政治事件，美元就会飙升，所以肯定没有人会希望手中的美元短缺。”

对避险资产的需求、美联储的激进加息，以及俄乌战争和疫情封锁措施对全球造成的冲击，都在推动更多现金流入美元。

这种市场力量将提高美国人面对通胀时的购买力，但也会降低出口的吸引力。在许多经济学家对经济衰退的前景发出警告之际，美元走强将导致金融条件收紧。

自4月初以来，彭博美元现货指数（Bloomberg Dollar Spot Index）已飙升了5.4%，接近历史最高水平。

高盛全球外汇和利率联席主管Kamakshya Trivedi表示，由于股市和债市遭到抛售，更多资金正涌入美元。高盛估计，投资者在过去一个月抛售了650亿美元的股票和债券基金，这是自2020年初疫情以来的首次大规模资金外流。此外，流动数据显示，对其他主要货币的需求正在萎缩。

高盛包括Trivedi在内的策略师称：

“欧元区经济仍然面临着来自俄乌战争带来的下行风险。资金流技术面和全球增长的尾部风险应该会利好美元。”

美国银行G10集团策略主管Athanasios Vamakidis也发表了相似的观点，认为欧盟对俄罗斯能源的制裁确实会将欧元对美元压低至平价。

对冲基金越来越多地押注欧元将自20年来首次跌至与美元平价的水平。这成为外汇期权市场上最受欢迎的交易之一。期权定价显示，未来12个月内欧元与美元达到平价的几率已经上升到约50%。

根据美国存托清算公司（Depository Trust & Clearing Corporation）的数据，自欧洲央行4月14日最后一次利率会议以来，已经有超过40亿美元押注欧元兑美元跌至平价。

与交易员们不一样，分析师认为欧元兑美元到年底将回升至1.11美元。不过，鉴于欧元今年已下跌7%至1欧元兑1.05美元左右，更多银行也在对冲自己的预期。

荷兰国际集团包括Chris Turner在内的分析师表示：

“欧元是一种顺周期货币，而周期看起来并不乐观。我们不能排除今年欧元与美元平价的可能性。我们预计今年夏天美元将保持强势。现在正值美联储提前收紧政策的阶段，这意味着欧元兑美元在今年剩余时间内将在一个相当大的区间内交易——可能是1.00-1.10，且未来几个月有下行倾向。”

花旗集团策略师Adam Pickett等人最近向客户推荐3个月期欧元兑美元平价看跌期权。花旗集团全球外汇分析主管Ebrahim Rahbari表示：

“我们总体上仍然看好美元，因为我们预计资产价格将进一步下跌。”

加拿大皇家银行资本市场公司外汇策略全球主管Elsa Lignos表示：

“今年年初，对欧元兑美元看跌的仍是少数，即使欧洲央行开始采取强硬立场，但和许多人一样，我们对其走势的速度感到意外。我们预计，欧债和美债之间2-3%的收益率差距将最终推动欧元与美元走向平价。”

由于俄乌冲突在推高欧元区物价压力的同时，也削弱了经济增长前景，欧元因此受到打击。尽管欧洲央行政策制定者暗示有必要进行10年来首次加息，但欧元依旧承压。

由于对冲基金增加了押注欧元走低的期权敞口，大量的空头gamma头寸可能会放大市场波动性。这意味着如果欧元跌至新低，外汇交易员将不得不抛售以对冲他们的头寸，这只会使欧元更接近与美元平价。

欧洲央行官员的进一步口头干预仍有可能支撑欧元。这可能导致对冲基金削减其空头期权押注，从而平衡做市商的风险敞口。不过，这并没有动摇欧元平价的反对者。

一些策略师开始怀疑美元估值过高。根据国际清算银行（Bank of International Settlements）的数据，按实际有效汇率计算，美元是G10集团中最昂贵的货币。

瑞士投资公司Unigestion跨资产解决方案团队的投资组合经理Jeremy Gatto表示：

“市场越来越倾向于做多美元。美元的上涨势头注定会放缓。”

 

 

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