元大期货5月30日讯—— 通胀和工资是一个“先有鸡还是先有蛋”的问题。美国从2021年到2023年1月初的23个月中，有21个月的工资增长低于通胀率，目前已经连续14个月的工资增速超过通胀。人们真的很鄙视高通胀，但你不能谈论通胀的影响而不谈论账本的另一面。工资也一直在上涨，这是经济保持如此韧性的一个重要原因。

通胀和工资是一个“先有鸡还是先有蛋”的问题。

是价格上涨导致工资上涨，还是工资上涨导致价格上涨？可能两者皆有吧。当你查看数据时，会发现两者之间存在明显的关系。

以下是1965年以来的工资同比增长与连续12个月通胀的对比:

图：工资超过通胀（通胀率vs涨薪及其二者差异，淡蓝为涨薪，深蓝为通胀率，虚线为平均水平，灰色为二者差异：涨薪低于通胀率）

大多数时候工资增长快于物价增长，但并非总是如此。自1965年以来，工资增长一直高于通胀率略低于60%的时间。

到目前为止，工资落后于物价的最糟糕时期是20世纪70年代。

从1973年到1976年，工资增长连续36个月低于通胀。然后，从1978年底到1982年底，实际工资连续50个月出现负增长。

不仅仅是时间的长短，还有差异的幅度。在1980年最糟糕的时候，通胀比工资增长快了7%以上。

令人惊讶的是，从20世纪80年代中期到90年代中期，有很长一段时间工资增速低于通胀。从1984年到1995年夏天，88%的时间里，物价的上涨速度快于收入的增速。

你听不到太多关于那个时间框架导致经济痛苦的说法，但也许这是因为至少它比20世纪70年代要好。

这一次，从2021年到2023年1月初的23个月中，有21个月的工资增长低于通胀率，目前已经连续14个月的工资增速超过通胀。

好消息是工资增长快于通胀。对许多家庭来说，坏消息是没有人的生活完全符合经济平均水平。

在疫情期间换工作的人的工资增长远远高于那些留在现任雇主的人：

图：涨薪跟踪（涨薪中值3个月移动均值，每小时数据）（红线为未换工作者，黑线为换工作者）

一如既往，有些人做得更好，而另一些人却落后了。

这种关系的问题在于，人们认为工资增长是他们挣来的，而价格上涨则是一种盗窃。这是过去几年经济人气下降的重要原因之一。

人们真的很鄙视高通胀，但你不能谈论通胀的影响而不谈论账本的另一面。工资也一直在上涨，这是经济保持如此韧性的一个重要原因。

同样值得注意的是，在疫情开始时，我们的工资增长出现了巨大的飙升，这在某种程度上是一个神话。你在数据中看到大幅上升（随后下降）的唯一原因是，有太多收入较低的人被解雇了（想想服务业）。