比特币真是太顽强了。作为全球第一种加密货币的比特币，今年再次令评论家们大跌眼镜--笔者本人亦未幸免。现在，大家应当接受，比特币的强势将会持续下去了。

　　比特币的拥趸们对致命般的剧烈波动视而不见。80%的跌幅也被视作难得的买入良机。然而，波幅剧烈非但不是其弱点，而是其韧性的证明。今年，比特币上涨了224%，令人想到2017年令其创出历史新高的同样剧烈的涨势。

　　虽然供应端在算法上是确定的，但需求端对波动率的承受度却令笔者猝不及防。

　　比特币的产量上限为2100万枚，预计将于2140年达到，挖矿奖励会定期减少。但是供应端不足以保障长期的未来。许多资产也人为限制过供应量：棒球卡、限量版印刷艺术作品，还包括一些历史性的庞氏骗局也曾人为限制供应量。

　　一种资产成功与否的关键在于投资者对崩盘的反应如何。大部分情况下，纯粹根据博傻理论（the Greater-fool Theory）设计的资产一旦崩盘，就再也无法反弹了。将比特币作为交换单位也几乎没有取得重大进展，它远远没有达到货币的普及程度。

　　2013年3月，比特币市值达到10亿美元后，出现了两个上涨周期，价格刷新纪录，随后回撤了超过80%。每一个周期发生前，挖矿奖励都被减半。可以认为第一个周期是异常情况，第二个周期是巧合。但是5月份奖励再次减半，同样的周期又在我们的眼前出现，比特币上周距离历史新高仅一步之遥。如果再一次将其忽略，那就是对历史证据的视而不见。

　　与社交网络一样，加密货币的价值来自于用户数量。也许谁都可以搭建一个和Facebook一样优质，甚至更加优质的平台，但是这么大的用户量就是另一回事了。

　　加密货币仍然是投机性资产，要获得长期保值的地位还得再接再厉。波动性一定要下降，必须要与通胀之间形成可靠的联系。但是如果赌博比特币在下次大跌后不会反弹，就是在与以往历史经验对赌。正是比特币顽强而恼人的生命力，才最有可能让它最终蜕变为一种终极储值资产。

 

 

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