元大期货APP讯——“如果一棵树倒在森林里，周围没有人听到它的声音，它会发出声音吗？”这是一个古老的哲学思想实验。现在有一个货币政策等价物：如果高利率没有明显放缓经济，他们会采取任何措施来降低通胀吗？

目前尚不清楚美联储的高利率政策在多大程度上对经济活动施加了下行压力，这引发了人们对其引导经济和管理通胀能力的深刻质疑：

1、没有发生经济衰退，这与美联储在2022年和2023年加息超过5个百分点时的预测相反。失业率已连续27个月保持在4%以下。

2、过去一年，GDP增长一直高于长期趋势，甚至对利息敏感的住宅投资在过去三个季度也一直保持正增长。

3、美国股市正在创下新高。

Jefferies的首席市场策略师David Zervos周二上午在亚特兰大联储金融市场会议上表示：“政策不是限制性的。需求没有被压垮。”

Zervos表示：“通胀的主要原因几乎与需求周期无关。”

他说：“在整个经济周期中，大局是巨大的供应冲击，随后是供应冲击的解除，以及一些总需求的修补。”

在他看来，鉴于美联储数万亿美元的资产负债表，美联储加息足以使政策立场从“超级-超级-超级宽松”转向更接近中性，即既不刺激也不放缓经济。

另一方面，人们询问亚特兰大联储主席Raphael Bostic，为什么他相信当前的利率政策是限制性的，以及他如何看待货币政策在经济中传导的。Bostic在会议期间与记者的简报会上表示：“如果你看看经济中对利率最敏感的行业，它们几乎立即做出了回应。”

在与房地产行业联系人交谈时，他说：“每个人都说利率确实对每个市场的贷款量和交易活动产生了重大影响。”

他补充说，商界人士告诉他，高利率导致他们推迟投资，这将“表明我们看到经济活动正在以与经济放缓相一致的方式推迟。”

美国人对固定利率抵押贷款的依赖（许多在 2021 年锁定低利率的房主）可能限制了加息对家庭的影响。

Bostic承认，由于这些廉价贷款，“他们今天的利率敏感性低于正常情况下的，但敏感性减少与没有敏感性不是一回事。”