2020年金价开盘每盎司1517.1美元，截至发稿时最高每盎司2075.1美元，最低1451美元，年内高点与低点，相差超600美元。本轮的大跌令很多人在怀疑金价是否牛市结束，年内金价还能反弹回升吗？

Finance SA投资组合经理阿兰·科巴尼表示，虽然国际现货金价一度跌破关键支撑位，但没有太多下跌空间，他预计金价的反弹上行目标为每盎司2500美元。他认为，明年贵金属价格将在相互冲突的宏观经济力量之间陷入困境，一方面实际负利率略高，但美元疲软。另一方面虽然黄金与负实际利率之间存在负相关关系，但最终在商品周期的当前阶段，美元将成为黄金的主要驱动力。阿兰·科巴尼指出，黄金牛市周期的下一阶段将取决于美元的走低，这实际上是允许金价大幅上涨的关键因素。

澳大利亚和新西兰银行集团（ANZ）表示，新冠肺炎疫苗消息实际上并未改变今年带动金价上涨的外部环境。理由是实际利率、通货膨胀和美元疲软是触发金价明年升至每盎司2100美元的主要因素。

道明证券（TD Securities）将黄金最近的抛售形容为“误导”，称市场将需要更少刺激措施的整个想法是错误的。短期内欧美经济不会恢复正常，并且当前疫情仍在扩大损失。尤其是现在已经知道拜登选择珍妮特·耶伦为下一任财政部长，市场预计耶伦将能够与美联储很好地合作以刺激经济，耶伦被认为是温和派，并在必要时倡导刺激支出。

当然并非所有银行都积极。美国银行撤回了每盎司3000美元的预期，现在称其对贵金属保持中立，认为明年黄金平均价格将略高于每盎司2000美元。西太平洋银行（Westpac）对黄金的看法甚至更为消极，估计未来两年金价将跌至每盎司1650美元。

除金价以外，白银价格也值得关注，分析师认为2021年的白银走势更具有建设性。随着全球经济的回暖，工业对白银的需求应会增加。美国银行预测为每盎司29美元。随着拜登政府的加入，预计将对绿色技术进行更多投资，例如依赖银的太阳能电池板。

价格重置？

HS Dent的创始人哈里·登特看好黄金价格在跌至多年低点之前，将最终反弹至每盎司2200美元。2022年之后，新的低点应该会带来新的购买机会。他称：“从2022年起，我手头资金买入黄金，它将比大多数大宗商品更值得持有。”

他认为明年经济不会出现通胀，相反，主要的通缩力量将把股票和黄金推低。当通货紧缩如雷曼兄弟在2008年中期遭受打击时，黄金突然下跌了33％，白银下跌了50％，这不是大金融危机中的避风港，也不会是这次衰退中的避风港，因为这次低迷将导致通货紧缩，这就是将黄金推高至1000美元的原因。黄金与通货膨胀，尤其是与通货膨胀预期有着密切的关系。登特补充说，通货膨胀不太可能很快恢复。长期来看，黄金将随着通胀的回升而反弹。

长期而言，黄金肯定会随着下一个商品周期而繁荣。总体而言，黄金将成为贵金属的领导者，下一个大宗商品周期可能是历史上最强劲的，因为将驱动下一轮繁荣的新兴国家亚洲、中东和非洲的消费量将大大增加大宗商品占其收入的比重。

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