财联社（上海，编辑 潇湘）讯，随着油价在过去短短一周时间里的跌幅达到两位数，不少油市的投资者眼下正开始忧虑，市场的“潘多拉魔盒”可能已经打开。目前，期权市场上的押注有助于解释原油价格在周一暴跌的原因，与此同时也显示出交易员正开始为油价进一步探底做足准备。

由于德尔塔新冠变异毒株的传播动摇了人们对全球经济复苏的信心，美国WTI原油价格在本周伊始与美股和其他工业商品一同猛烈下跌，周一的跌幅达到了去年8月以来单日跌幅之最。尽管周二油价收复了部分失地，但仍比近期收盘高点低了逾10%。

油价此番的高位回调，宣告着今年以来一路攀升的强劲势头终于开始后继乏力。美国WTI原油本月早些时候曾一度刷新近七年高位76.98美元/桶，这直接推动了驾车者的汽油账单数字飙升。一些原油市场的多头甚至一度押注有限的供应和旺盛的需求，将推动油价升破每桶100美元。自2014年以来，美国WTI原油还从未来到过三位数的高位。

专注于大宗商品交易的对冲基金Massar Capital Management首席投资官Marwan Younes表示，在油市波动性激增的背后，人们似乎终于开始意识到疫苗并非万能药——无法完全防止住病例感染的间歇性爆发，形势将比人们预期的更加动荡。

Younes正在为原油价格进一步下跌做准备，尽管他并不认为油价将就此暴跌。他预计原油价格接下来将在每桶60美元至65美元之间交投。

一些投资者指出，即使是在以色列等疫苗接种已较为普及的国家，德尔塔病毒的传播也可能会导致对经济活动施加新的限制，更遑论那些疫苗接种率较低、燃料消费密集型的亚洲国家了。虽然很少有基金经理预计，美国或欧洲会重现像去年那样的全面封锁，但他们表示，消费者的谨慎情绪以及对国际旅行的限制可能会阻碍油市需求的复苏。

国际能源署(IEA)近期公布的数据显示，随着主要经济体陆续解除封锁措施，全球石油消费已大幅回升，但预计仍要到2022年底才能重现达到疫情大流行前的水平。

与此同时，石油输出国组织(OPEC)及其包括俄罗斯在内的盟友，目前正准备释放数百万桶封存的原油。如果伊朗与美国达成核协议，伊朗原油出口也可能会增加，这是促使投资者调降对油价将再次上涨预期的另一个因素。

期权市场开始做起准备

那些交易员认为油价持续数月的稳定升势已经结束的迹象，可以在期权市场上找到。

衡量交易员对未来30天WTI原油价格波幅预期的隐含波动率指标周一跃升至了41.2%。据QuikStrike的数据，这是4月5日以来的最高水平。该指标曾在2020年4月创下345%的历史峰值，当时全球范围内的疫情封锁导致原价史无前例地跌入了负值。

另一项期权指标也显示，交易员正花费更多的钱来防范价格下跌。风险逆转指标衡量交易员为看涨WTI看涨期权合约和看跌期权合约所支付的价差。周一，这一指标降至了-13.7基点，为4月初以来的最低水平。

瑞穗证券(Mizuho Securities USA)能源期货主管Bob Yawger表示，期权价格的大幅波动令上周买入大量看跌期权合约的市场参与者获得了回报。他表示，早在上周一(7月12日)和上周二(7月13日)，行权价为每桶66美元的看跌期权成交量巨大，这表明一些交易员正在为油价回落做准备。

“不管这些交易员是谁，他们都将因这一举动而得到老板的表扬，”Yawger称。

毅联汇业(United ICAP)分析师兼经纪人Scott Shelton表示，期权市场的动态可能在一定程度上进一步加剧了油价的动荡。当周一原油期货开始下跌时，那些卖出看跌期权的交易商面临巨大损失。当时他们有两个选择：在价格回升时买回合约以减少损失，或者卖出WTI期货作为对冲。Shelton称，很多人可能选择了第二个选项，这加大了油价的抛售压力。

可以肯定的是，Shelton和其他许多业内人士目前仍然看好油价长期前景，不过短期内他们同样担心市场动荡可能加剧。高盛集团(Goldman Sachs Group)分析师近期就预计，欧佩克承诺的增产幅度仍并不足以填补产量和需求复苏之间的缺口。他们仍维持全球基准布伦特原油第四季度的平均价格将达到每桶80美元的预测，但他们也警告称，油价“未来几周可能会大幅波动”。

其他人则更为悲观，认为油价的反弹正面临考验。例如，交通流量等实时经济指标显示，英国、印度尼西亚和巴西等国的需求已经停滞。对冲基金GZC Investment Management联合创始人Vincent Elbhar表示，从长期来看，最近阿联酋和沙特阿拉伯之间的对峙表明，中东产油国将寻求在应对气候变化的努力导致需求枯竭之前，尽可能多地开采原油。

 

 

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