文  | 撕逼客 对冲研投专栏作者

编辑  |  杨兰

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2014年上半年，一则新闻轰动了舆论，美国能源信息署（EIA）和美国地质调查局（USGS）大幅下调了加州蒙特雷页岩的储量预估，并且将其从近期可开采的油气储量中剔除。

新闻媒体很快行动起来，炒作页岩油气革命被高估了，其产量不可持续。当然这其实是废话，不可再生的化石能源怎么可持续法？不过，这在当时非常应景，因为油价正伴随美国经济复苏和地缘政治事件启动，最后在马航班机在乌克兰被防空导弹击落前后达到峰值，然后就是原油价格的大幅回落。

而到了9月份，沙特甚至开始宣布要动用多年未用的价格战武器，很快油价就开始暴跌。新闻媒体马上180度调转观点，将页岩油气革命吹上天，认为美国已经将沙特从油霸宝座上赶了下来。这就是2014年的戏剧性变化，至今依然历历在目。

这出戏剧是怎么拉开帷幕的呢？我们要从2013年说起。我们知道，2010-2012年最火的是北达科他州的巴肯页岩油，它在北美腹地；其次是德州南部的鹰滩（Eagle Ford），二叠纪盆地（Permian Basin）要稍晚一些才热起来。

实际上，当时全美都掀起了寻找页岩油气的热潮，其中也包括曾经的石油宝库加州。当时大家最看好的是洛杉矶北部的蒙特雷岩层，这一地区恰好在旧金山和洛杉矶两大都市圈中间。

从地质上讲的话，蒙特雷页岩可以分成五大块，萨克拉门托盆地（Sacramento Basin）、圣华金盆地（San Joaquin Basin）、文图拉盆地（Ventura Basin）、圣玛丽亚盆地（Santa Maria Basin）、萨利纳斯半月盆地（Salinas-Half Moon Basin），其中最有希望的是圣华金盆地。

人们一度预期，蒙特雷页岩可能蕴藏了美国2/3的页岩油储量，相当于1540亿桶，可以说谁掌握了蒙特雷，谁就掌握了美国原油的未来。当然近期技术可采储量没那么多，EIA的估计是137亿桶，但这也已经非常可观了。光是加州，预计就可以创造280万个工作岗位，增加246亿美元的税收，同时提升加州GDP 14%。

加州开发页岩油的最主要阻力是环保。我们知道，对页岩油气开采的最主要抨击来自水力压裂法，由于要灌注大量含有化学物质的压裂液到地下，将页岩碾碎后释放岩石孔隙中含有的碳氢物质，这不可避免地要改变地层构造，并且存在污染地下水地风险。蒙特雷页岩又深又厚，大约在地下8000-14000英尺处，而含水层在9000英尺位置，两者之间存在交错，很难避免不污染地下水。加州本身就是一个比较缺水的地方，中央山谷有全世界最大的灌溉系统。

同时期，Keystone XL管道的修建受到强烈反对，也是因为要穿越内布拉斯加州，走向上有地下含水层。而且，阳光明媚的加州脱碳意识很强，希望摆脱对化石能源的依赖，光伏和电动车的发展都走在美国各州前列，自然对开发页岩油气资源持抵制态度。加上加州本身是美国经济总量最大的州，硅谷有大把的高科技企业，对传统资源型行业本就很不感冒。

在众多前往蒙特雷勘探页岩油气的企业中，有一家来自加拿大石油城阿尔伯塔省卡尔加里的公司占据了先机，叫做黄道带勘探公司（Zodiac Exploration Inc.），也可以翻成十二宫勘探公司，它与埃克森·美孚和壳牌组建了合资公司，组团勘探圣华金盆地。

当时很多传统油气企业想进入页岩油气领域，但又不愿意冒太大的风险，所以组建合资公司是常见的手法。黄道带等一批公司开始勘探作业之后，传来了不妙的消息，地质构造比之前设想的复杂，定位富碳氢质的区块不是那么容易，组织钻井和压裂技术难度和作业成本很高，油气资源蕴藏量也可能不如之前预期的丰富。

2013年12月，从名字上就看得出绿色、环保、反化石能源的后碳研究所（Post Carbon Institue）发布了一篇报告，指出蒙特雷页岩不会像当时炙手可热的巴肯和鹰滩那样，用最通俗的语言讲蒙特雷很可能是个贫矿。各种质疑纷至沓来后，2014年5月EIA发布报告，将蒙特雷页岩的储量下调到6000万桶，比起2011年的预测减少了96%之多。如果按照巴肯、鹰滩、二叠纪的干法，产量在100万桶/天，那不消两个月就干没了。一下子就从势在必开，变成了可开可不开，最好不要去开的状态。一时舆论大哗。

尽管关注程度远没有乌克兰内战这样的地缘政治事件高，调整蒙特雷页岩原油产量成为了一个非常重要的催化剂，让很多人相信原油价格在100美元附近正当数年之后，将会再度挑战2008年夏天创下的历史高点，这就是140美元。

要知道，美国当时原油产量已经追上了沙特和俄罗斯，成为了全球第三个1000万桶/天量级的原油生产国。如果页岩革命是一场被高估的革命，无法提供足够的原油来满足持续增长的全球需求，这种事情看上去是完全可以发生的。

然而，另外一些能够直接影响平衡表的因素正在悄悄起作用，由于欧洲经济长期不景气，石油消费在2008年之前就见顶了，西北欧炼厂开工率低迷，而美国正在增加汽柴油的出口，进一步挤压西北欧炼厂的生存空间；与此同时，美国沿海炼厂也减少了海上原油进口，代之以国产页岩油或者加拿大油砂油。

上述两个因素合计，在此前一年时间里，大约已经积累了100万桶/天的量，而利比亚国内局势的暂时缓和，让其原油产量从极低水平提升了50万桶/天。由于利比亚产出的是轻质低硫原油，这极大地影响了同为轻质低硫原油的北海市场。

全球原油市场是个刀刃上的平衡，我曾经有一个速算公式，以全球9000万桶/天的原油消费，如果边际上出现50万桶/天，或者5‰的数量冲击，对价格的影响可能是10%，而此时已经达到了150万桶/天。原油绝对价格和月间价差都在走弱，然后人们突然发现，美国宣布放松原油出口限制。

到了9月份，沙特公开宣布，要针对美国页岩油发动一场价格战，随后油价开始持续暴跌。而到了11月地OPEC会议上，最终没能达成任何减产协议，这等于是支持了沙特的价格战，于是原油继续暴跌。

同样还是媒体，包括那些受人尊敬的全球知名财经媒体，开始不遗余力地宣扬美国页岩革命所取得了辉煌胜利。其中地突出代表，就是在当年12月的英国《经济学人》（Economist）杂志的封面，这幅漫画后来曾无数次被引用。而在这期发布后一个来月，也就是第二年的一月下旬，暴跌的油价来了个奇迹般的急刹车。

道理也很简单，一方面套利商开始买现货抛盘面，囤油的托住了现货价格；另一方面很多人怀疑页岩油是否能扛得住，在期待页岩油率先收缩投资和减产。也就半年左右的时间，舆论这根指挥棒上下起舞，市场主流观点也跟着不停翻烧饼。

回顾这段历史，主要的目的是让我们认识媒体观点怎样影响市场情，让我们理解今年钢铁、煤炭产业链怎么最后变成了这个样子。

媒体往往是情绪的放大器，其影响可能是非常剧烈的，可以带来一些非常狂暴的行情。媒体人往往非常善于搞赋比兴这套，因为他们在学校里学的就是这个，但也经常用修辞来代替分析。他们每每非常轻率地就喊出“无解”这两个词，但其实万事皆有解，结果势必压缩了对未来的视界。他们总想俯视这个世界，但因为站的高度其实并不很高，其实真看不了很远。如果侥幸矛盾还在激化中，就很容易自我陶醉于“无解”的逻辑，而忽视任何可能量变引起质变的因素，更无视已经形成的破坏平衡的力量。

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