元大期货4月8日讯—— 美联储（Federal Reserve）的利率政策预期就像一艘没有锚的船，在今年降息三次和零次的可能性之间随意移动。

此前有关6月份开启首次降息，总共降息三次的观点现在看来已经过时了。

美联储（Federal Reserve）的利率政策预期就像一艘没有锚的船，在今年降息三次和零次的可能性之间随意移动。

美联储此前的说法是，劳动力市场正在走软，利率水平对需求构成了足够的下行压力，如果这种情况持续下去，应该会使通胀保持在较低水平，从而使美联储能够在今年某个时候降息。

但火爆的3月份失业报告严重削弱了这一前景。

前财政部长劳伦斯·萨默斯（Lawrence Summers）上周五提到了这一点。萨默斯在采访中表示，看起来经济正在重新加速，美联储的利率立场并不是那么坚定不移。

北卡罗来纳大学（University of North Carolina）凯南-弗拉格勒商学院（Kenan-Flagler Business School）金融学教授格雷戈里·布朗（Gregory Brown）表示，预期是不稳定的。

布朗表示，我们当初带着一个非常强烈的共识进入今年：问题不是他们是否会削减，而是他们会削减多少。现在我们开始看到这方面的一点对冲。根据目前的经济数据，如果美联储今年根本不降息，他不会感到意外。

美国经济在3月份增加了30.3万个就业岗位，是10个月来的最大增幅。

他还表示，随着经济增长超过平均水平，从简单的供求关系来看，需求超过了供应，这就是通货膨胀。与此同时，经通胀因素调整后，美联储的基准利率约为2%。布朗说，这似乎只是对经济增长的“轻微限制”，而这正是利率应该达到的水平。

美联储预计今年将三次降息。市场此前相当确定将于6月开始降息，但疑虑正在悄悄蔓延。

萨默斯曾说，降息就像踩油门。

Payden & Rygel首席经济学家杰弗里·克利夫兰（Jeffrey Cleveland）表示:“六月份不在讨论范围之内。也许九月是一个选择。”

美国银行证券（bank of America Securities）经济学家巴韦（Aditya Bhave）说，如果美联储不能在6月份降息，那么它可能会一直维持到2025年3月。

这是因为，受技术性“基数效应”的推动，今年下半年的通胀数据可能持平或略高。简而言之，这意味着2023年下半年的疲软数据将从年度通胀率计算中剔除，自然会推高新的年度通胀率。

这是否意味着美联储应该在6月份采取行动？

巴韦在一份报告中说，美联储在6月采取行动有利有弊。一方面，美联储可能希望在通胀相对较低的情况下“趁热打铁”。另一方面，如果在降息后通胀突然变得坚挺，情况可能会很糟糕。

在6月做出决定之前，美联储将获得三项消费者价格通胀数据。

美联储官员表示，他们希望在降息之前对通胀正在下降有更大的信心。

波士顿学院（Boston College）经济学教授Brian Bethune表示，他认为通胀方面的进展将会停滞，因为航运问题带来的供应冲击今年就已经出现，甚至在巴尔的摩大桥倒塌之前就已经出现了。

他表示，这些冲击将在“集中”的美国行业中被放大，换句话说，只有少数大企业竞争，比如零售汽油。除了价格会出现波动之外，没有任何合理的预期。价格会出现周期性的上涨和下跌。目前最乐观的猜测是美联储今年只降息两次。

德意志银行首席美国分析师Matthew Luzzetti表示，他仍相信美联储将在6月降息，但美联储未来几个月通胀数据确实需要走软才能实现这一目标。

他预计，美联储将进入一个分两阶段的降息周期，首先降息——可能是一到三次——然后暂停。他说，任何进一步的削减都需要经济增长和劳动力市场的疲软。

这意味着在整个周期内可能只会有几次降息。

摩根大通（JPMorgan Chase）前经济学家格拉斯曼（James Glassman）表示，目前美联储预计到2026年它将能够稳步将基准利率下调至2.5%至3.1%的区间。这是每个人都应该关注的。格拉斯曼在一封电子邮件中说:“他们今年会采取多少行动，不如他们认为什么是最后阶段那么有趣。”